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天健集团:深圳国改先锋,静待转型升级

发布时间:2016-03-30    研究机构:长江证券

事件描述

天健集团(000090)(000090)今日公告2015年报:公司实现营业收入63.18亿元,同比增长19.23%,净利润3.93亿元,同比下降6.82%;净利润率6.22%,同比下降1.74个百分点,扣非净利润同比增长21.64%,EPS0.71元。

事件评论

营业收入与扣非净利同步上升。公司主业为地产与建筑,2015年营收与扣非净利润均有20%左右增幅,主要原因在于广州天健上城项目达到结转条件,建筑工程量同比提升。由于公司上期转让股权、股票取得投资收益而本期没有,净利润同比下降6.82%。

负债水平有所下降。公司2015年完成了22亿元定增,公司负债水平有所下降,年末资产负债率为62.56%,同比下降3.92个百分点,真实负债率下降至60.32%,货币资金覆盖率为0.86,总体处于合理水平。

一线城市资源丰富。公司深圳、上海、广州等一线城市的土储丰富,未来发展具有坚实保障。公司目前在深圳有3个在售在建项目,4个储备项目(2居住+2产业),在上海、广州各有有1个在建居住项目,1个储备项目,未结权益建面接近70万平。

深圳国企改革先锋。公司是深圳市国资委旗下优质上市平台,持续走在深圳国企改革的最前线。公司实施了具有激励、混改等多重战略意义的定增方案,引入163名核心骨干、硅谷天堂等9为战略投资者,同时坚持国有资本对公司的主导控制,国资委持股比例由36.35%提升至39.57%。公司本次定增不仅增强了资金实力,也充分体现了公司在深圳国资委系统下的重要战略地位。

积极进行转型升级。公司紧跟国家产业调整、城市建设升级等机遇,提出“运营+服务”的转型战略规划。2015年以来,公司积极谋划转型升级,在结合传统产业优势的基础上,谋求公司长期可持续发展,分别与光大金控、中交城投、深圳巴士、深圳住建局等机构展开合作,布局医疗健康、围填海、公交场站开发、保障房建设等领域。

投资建议:公司一线城市资源丰富,业绩增长保障性强,并在深圳国企改革中处于标兵位置,积极谋求转型升级。不考虑转增股本的稀释作用,预计公司16、17年EPS分别为0.58和0.70元每股,对应当前股价的PE分别为24.23和20.02倍,维持“买入”评级。

风险提示:国企改革不达预期、一线城市楼市转向

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