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天健集团三季报点评:定增获批助力成长,转型升级稳步推进

发布时间:2015-10-29    研究机构:中银国际证券

前3季度净利增长90%,源于地产结算多和费用率下降

前三季度,天健集团(000090)(000090.CH/人民币19.20, 买入)营业收入38.1亿元,同比增长38%,其中地产结算15.0亿元,同比增长249%,净利润2.6亿元,同比增长90%,每股收益0.47元;毛利率和净利率为21.2%和6.8%,分别提升4.9和1.9个百分点,主要源于地产结算较多,其中地产毛利率虽有下降但仍高达41%;三项费用率由去年同期的7.5%下降至5.6%,其中管理费用率下降较多,体现了内部改革的成效;本期业绩大幅提升主要源于地产结算多和费用率下降。

9月定增方案获证监会审核通过,推动公司更长远发展

14年11月公司启动了22亿元非公开发行股票方案,其中深国资子公司“远致投资”出资10亿元参与定增,作为深圳市的重大开支项目,足见本次市政府和国资委对天健的支持力度;而管理层持股的资产管理计划的持股比例达4.7%,股权占比处于行业前茅,激励力度较大,也同时体现了深国资对于天健的坚定支持。15年9月23日,本次非公开发行方案正式获得证监会审核通过,这将推动公司更长远发展。

近期涉足医疗健康、合作园区开发、建设汽车后服务市场 近期公司多元化产业转型升级稳步推进。15年7月,公司出资5,000万与光大金控等设立前海光大,后者定向参与首都医疗的增资扩股,由此公司将传统服务业延伸至大健康产业,公司未来有望深度对接首都医疗丰富的医疗健康产业资源;9月,公司以2.65亿元获上海漕河泾奉贤公司40%股权,并将与临港集团合作共同经营开发南桥园区,公司也由此将地产开发业务向园区开发运营业务延伸,公司未来有望与临港集团在上海、深圳及其他地区的园区开发方面展开进一步合作;10月,公司以20.58亿元竞得深圳南山区20万平米地块,该项目未来将主要建设汽车后服务市场。

多元化转型升级稳步推进中,维持买入评级

天健集团前3季度营业收入和净利润分别同比增长40%和90%,源于地产结算的量和占比均有大幅度提升、以及三项费用率大幅度下降所致,尤其后者一定程度上体现出了改革的成效;作为深国资直属子公司,公司股权结构清晰,国资控股地位稳固,原有业务多元化,同时本次定增方案又兼具了混改和激励国企改革的两大方面,是深圳国企改革领头羊,并且近期定增获批也将推动公司更长远发展;此外,公司近期参股光大金控涉足医疗健康、收购漕河泾奉贤公司40%股权进军园区开发业务、竞得深圳曙光片区地块建设汽车后服务市场,可见公司目前多元化产业转型升级正稳定推进当中。我们维持公司2015-16年的每股收益预测为0.93和1.12元,维持目标价22.69元,并维持买入评级。

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