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天健集团公司季报点评:高毛利率项目结转推动业绩大增

发布时间:2015-10-28    研究机构:海通证券

投资要点:

事件。公司公布2015年三季报。报告期内,公司实现营业收入38.1亿元,同比增加38.0%;归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比大增90.3%;实现基本每股收益0.47元。

2015年前三季度,公司结算面积增长推动下公司营收增加38%,结算毛利率较高使得公司净利润增幅扩大至90%。2015年前三季度,公司建筑施工业务实现营业收入23.4亿元,同比增长0.34%。截止报告期末,公司在建工程60项,合同金额107.89亿元。2015年前三季度,公司累计实现房地产签约面积6.88万平,签约金额10.8亿元。实现结算面积8.4万平,同比增长415.34%。报告期内,公司在售楼盘8个,在建项目6个。2015年前三季度,公司实现商业租赁营业收入1.02亿元,受天健工业区和景田综合市场更新改造的影响,同比减少10.42%;净利润3875.12万元,同比减少16.67%。报告期内,公司实现物业管理营业收入1.36亿元,同比增加14.45%。

2015年7月,公司通过参股前海光大介入医疗健康产业。2015年7月,公司子公司收购广西华珏投资发展有限公司的60%股权。2015年7月,公司《福田区莲花街道天健工业片区城市更新单元规划》获得通过。2015年9月,公司收购漕河泾奉贤公司40%股权,对应获得10万平的权益工业科研设计用地。2015年10月,公司参股7.14%的公司在深圳获得19.9万平土地。

投资建议。国企改革标的,维持“买入”评级。公司是深圳国资委控股下的,主营建筑施工、房地产开发和商业运营一体化的城市综合运营商。其中建筑施工业务拥有总承包特级资质;房地产业务集中在深圳、长沙、南宁、广州等地。近期,公司收购粤通公司延伸市政产业链,借助达实智能提升智慧城市建设能力,定增引入多家创投企业,实现管理层持股。目前,深圳国资委实际控制公司36.35%,公司有望成为深圳国资委旗下的主要地产上市整合平台。我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.17和1.54元,对应RNAV是20.38元。截至10月26日,公司收盘于19.0元,对应动态市盈率分别为16.2倍和12.3倍。考虑到公司有望受益于深圳国资改革,我们以2015年20倍动态PE估值,即23.4元作为目标价,维持公司“买入”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

申请时请注明股票名称